3월 3주차 미국 주식시장 정리 및 전망

3월 3주차 미국 주식시장 정리 및 전망

https://compoundadvisors.com/2022/7-chart-monday-3-21-22

7-Chart Monday (3/21/22)

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1) 역사적인 랠리

S&P 500은 지난 4거래일 동안 각각 1% 이상 상승했다.

이는 역사상 15번째 발생한 일이다. (참고: 1928년으로 거슬러 올라가는 데이터). 흥미롭게도, 많은 이전 사례가 약세장 저점 근처에서 발생했다. (1932, 1938, 1962, 1970, 1974, 1982).

오늘의 4일 연속 큰 수익의 차이점은 무엇인가? S&P 500은 아직 약세장에 진입하지 않았으며, 1월 초 고점에서 최대 14.6% 하락했다.

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2) 변동성 고조

2월 28일부터 3월 14일까지 변동성 지수($VIX)는 11일 연속 30을 넘었다. 이는 1990년까지 살펴봤을 때, 고작 몇 번 정도 발생했을 뿐이다. 시장이 상승하면서 변동성이 다시 낮아져 $VIX가 23.87로 마감했다.

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3) 마침내 인상!

예상대로 연준은 금리를 0.25% 인상했으며 연말까지 0.25% 인상을 6차례 더 예상했다. 이는 모든 회의에서 0.25%씩 인상하여  1.75%-2.00% 범위까지 끌어올리는 것을 의미한다.

연준의 현재 정책은 전 세계적으로 보았을때 어떤가? 여전히 놀랍도록 완화적이다. 실질 연방기금금리(연준금리-인플레이션)는 세계 선진국 중 가장 낮은 수준인 -7.5%를 기록하고 있다.

 

연준의 대차대조표는 8조9500억 달러로 사상 최고치를 경신했다. 그러나 연준이 "차기 회의"에서 대차대조표 규모를 축소할 계획을 발표할 것이라고 밝혔다.

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4) 수익률 곡선 시그널링(일드 커브 시그널링) 이란 무엇인가?

금리 인상 발표 이후에도 미국 국채 10년물(2.14%)과 국고 2년물(1.97%)의 차이가 0.17%로 하락하면서 미국 수익률 곡선의 플래트닝이 지속됐다. 이는 2020년 2월 이후 가장 좁은 스프레드이다.

 

수익률 곡선의 일부는 3년물 국채 수익률(2.15%)이 10년물(2.14%)보다 1bp 높은 상태로 반전되었다. 이것을 마지막으로 본 것은 2007년 2월이었다.

 

수익률 곡선 신호의 평탄화는 무엇을 의미하는가? 시장 참가자들은 경기 침체의 위험이 증가하면서 경제 성장이 둔화될 것으로 예상하고 있다.

 

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5) 모기지 이자율 상승, 구매력 하락

미국의 30년 모기지 이자율은 4.16%까지 올라 2019년 5월 이후 최고치를 기록했다. 지난해 1월에는 사상 최저치인 2.65%를 기록했다.

우리는 현재 2019년 5월과 동일한 모기지 이자율을 가지고 있지만, 미국의 새 주택 중간 가격은 그 이후로 35% 이상($313,000 ~ $423,000) 상승했으며 미국의 많은 지역에서 훨씬 더 많이 올랐다. 그 결과 소득이 주택 가격 인플레이션을 따라가지 못함에 따라 주택 구입 가능성이 크게 감소했다.

추가적인 가격 인상이 저해되는 원인은 무엇인가? 수요 감소 and/or 공급 증가. 수요 측면에서 우리는 이미 최근 몇 달 동안 주택 가격의 상승이 완화되면서 구매자가 반발하는 신호를 보고 있다. 공급 측면에서 더 많은 주택이 들어오고 있으며 미국의 주택 착공은 현재 2006년 이후 최고 수준이다.

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6) 역 충돌

2000년 3월 고점 이후 나스닥 종합지수는 78% 하락하여 2002년 10월 저점으로 떨어졌다. 31개월이 걸렸다.

2021년 2월 고점에서 지난주 저점까지 중국 인터넷 ETF $KWEB은 단 13개월 만에 79% 하락했다.

급격한 하락으로 인해 Alibaba($BABA)가 Campbell Soup($CPB)와 동일한 가격 대비 판매 비율(1.6배)로 거래되면서 평가 배수가 전반적으로 하락했다.

그러나 그것은 우리가 3월 16일에 중국 최대 기업들 사이에서 단일 거래일에 30-60%의 상승을 보인 역폭락을 본 것처럼 오래 지속되지 않을 것이다. 무엇이 이를 이끌었는가? 중국 관리들은 "시장 친화적인 정책"을 도입하고 자본 시장을 "원활하게 운영"할 것이라고 말했다. 그것이 실제로 무엇을 의미하는지 두고 볼 일이지만 투자자들은 이것을 강세 신호로 해석하는 것 같다.

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7) 미국 코로나19 진정세 지속

미국의 코로나19 확진추이는 현재 1월의 최고치에서 97% 감소했으며 작년 7월 이후 최저 수준이다.

사망자는 확진자 추이에 뒤처지지만, 이미 1월 정점에서 74% 감소했으며 지난 8월 이후 가장 낮은 수준으로 상당한 감소세를 보이고 있다. 우리는 이 수치가 앞으로 몇 주 동안 계속해서 떨어지는 것을 보게 될 것이다.