2월 2주차 미국 주식시장 정리 및 전망

2월 2주차 미국 주식시장 정리 및 전망

 

https://compoundadvisors.com/2022/7-chart-sunday-2-13-22

7-Chart Sunday (2/13/22)

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1) 가장 보편적인 세금

Thomas Sowell은 인플레이션이 "가장 보편적인 세금", "공개적으로 세금을 인상하지 않고도 사람들의 부를 빼앗는 방법"이라고 말했다.

그 관점에서, 부의 몰수는 빠르게 계속된다.

미국의 소비자 물가는 지난해 7.5% 상승해 1982년 이후 가장 높은 상승률을 기록했다. 그리고 실제 물가상승률은 이보다 더 높다는 주장도 있으며, 상당히 설득력있게 들린다.

 

가격 인상이 널리 퍼졌다. 다음은 CPI 보고서의 분석이다.

미국의 인플레이션을 다른 나라와 비교하면 다음과 같다.(파란 파란부분이 미국 7.5%. 한국은 3.6%)

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2) 경기 침체 신호?

소비자 심리 지수가 10년 만에 최저 수준으로 떨어지면서 더 높은 가격에 대해 점점 더 우려하고 있다.

1952년부터의 데이터를 봤을 때, 미국이 경기 침체가 아닌 상태에서 심리가 이렇게 낮았던 유일한 때는 2011년 약세장(2011년 8월~10월)뿐이다.

심리지수 조사에 참여한 사람의 거의 절반이, 내년에 인플레이션을 고려한 소득이 감소할 것으로 예상하고 있다. 만약 그들이 맞다면, 그것은 우리가 지난 10개월 동안 보아온 추세가 지속됨을 의미하며, 임금 인상은 물가 인상을 따라가지 못한다는 뜻이다.

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3) 더 높은 인플레이션이 지속될 것인가?

현재 인플레이션이 높다는 것은 알지만, 지금부터 1년 후에도 계속 높을까?

트위터 설문 결과는 다음과 같다.

 

뉴욕 연준에서 실시한 설문조사 결과, 인플레이션이 일시적이다라는 의견에 해당하는 답변은 거의 없었다. 미국 소비자들은 인플레이션이 향후 1년 동안 평균 6%, 향후 3년 동안 매년 4%가 될 것으로 예상하고 있다.

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4) 신뢰 상실

시간이 지날수록, 미연준은 인플레이션과 싸우는 기관으로서 점점 더 많은 신뢰를 잃게 된다.

0% 금리는 의미가 없었으며, 실업률이 4% 수준이었던 다른 ​​기간과 비교할 때 지금은 눈에 띄는 아웃라이어이다.

그러나 그 그림은 시장(Fed Funds Futures)이 올해 중반까지 4번의 금리인상을 계획함에 따라 곧 바뀔 것으로 예상된다…

기대치는 바뀔 수 있지만 채권 시장은 정상화 현실에 빠르게 적응하고 있으며, 국채 수익률이 팬데믹(세계적 대유행) 시작 이후 최고 수준으로 급등하고 있다. (10년물 기준 2.03% !!)

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5) 밸류에이션은 얼마나 낮아질 수 있을까?

"주식은 늘 오른다"는 격언은, 기록적으로 낮은 이자가 높은 평가를 "정당화"했다는 잘못된 믿음에 크게 기초했다.

이것이 사실이라고 믿는다고 해도 아래와 같이 이 논리에는 문제가 있다.

“당신의 전체 강세 주장이 저금리에 입각한 것이라면 그것만으로는 충분하지 않다. 평균 이상의 수익을 경험하려면 미래에 더 낮은 이자율(그리고 더 높은 가치 평가)이 필요할 것이다. 그리고 만약 금리가 하락하는 대신 상승한다면(작년에 사상 최저치를 기록했기 때문에 무리한 기대는 아닐 것이다), 당신의 주장은 완전히 무너진다.”

많은 고성장/멀티플 주식(예: ARK Innovation ETF)이 50% 이상 하락하는 것을 보고있다.

 

많은 사람들이 묻는 질문은, 밸류에이션이 얼마나 낮아질 수 있는지이다.

지난 10년 동안의 나스닥 100을 보면, 최근 조정 후에도 중간 가격 대 판매 비율이 6.4배로 상승한 상태를 유지하고 있음을 알 수 있다. 10년 전(2012년) 이 배수는 3배였다.

 

2012년 10년물 국채 수익률과 연방기금금리는 얼마였는가?

현재와 정확히 동일하다: 각각 2.0%, 0-0.25%! 

이는 a) 멀티플이 확실히 낮아질 수 있고, b) 금리보다 센티멘트가 더욱 큰 밸류에이션의 주요 동인임을 의미한다.

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6) 무역적자 기록

미국의 무역적자는 2021년 8,590억 달러로 사상 최고치를 기록했다. 경기 부양 법안에 따라 미국 소비자의 해외 상품 수요가 급증했기 때문이다.

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7) 분위기가 바뀌고 있다!

미국의 코로나19 확진자가 급감해 1월 최고치보다 80% 이상 감소했다.

 

11개 주(캘리포니아, 코네티컷, 델라웨어, 일리노이, 매사추세츠, 네바다, 뉴저지, 뉴욕, 오리건, 로드 아일랜드, 워싱턴)는 지난 주에 주 전체의 마스크 착용 정책에 대한 변경 사항을 발표했다.